卫星石化(002648):Q2业绩回升 C2项目有望在Q4试出产

时间:2020-08-01 21:03来源:www.8og.net作者:www.8og.net点击:

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公司宣布2020 年半年报。2020H1,备孕需要吃什么,公司实现营业收入47.72 亿元,同比下滑7.52%,归母净利润4.74 亿元,同比下滑14.79%。个中2020Q2,公司实现营业收入31.19 亿元,同比增长2.15%,归母净利润4.34 亿元,同比增长28.78%。我们认为,公司2020Q2 业绩增长,主要由于国内复产复工,下游需求规复,同时大众卫生事件带来PP 需求增长,PDH 盈利扩大。

    主要产物毛利率相对不变。分业务来看,2020H1 公司(聚)丙烯产物营业收入20.70 亿元,收入占比43.4%,毛利率22.3%,毛利占比42.3%;(甲基)丙烯酸及酯营业收入18.38 亿元,收入占比38.5%,毛利率25.8%,毛利占比43.4%。我们认为,跟着公司在建C3 项目下半年投产,公司丙烯酸及酯收入有望进一步增加,毛利率也有晋升的空间。

    2020Q2 PDH 盈利保持较高程度。2020Q2,由于油价大跌发动丙烷价值下降,而口罩等需求导致聚丙烯产物价值相对坚挺,PDH 盈利环比大幅改进。2020Q2,丙烷均价335 美元/吨,环比下滑26.8%,丙烯均价6274 元/吨,备孕需要吃什么,环比下滑0.7%,聚丙烯均价8034 元/吨,环比扩大7.2%,PDH 平均价差2685 元/吨,同比扩大40.7%,环比扩大53.9%。

    C2 项目有望在2020Q4 投入试出产。截至2020 年上半年末,公司在建工程合计76.54 亿元,较年初增加30 亿元,个中连云港项目期末在建工程62.57亿元,当前该项目处于全面建树阶段,公司估量2020Q4 将投入试出产,同时,美国ORBIT 项目同步实施,估量于本年10 月具备原料出口条件。另外,公司年产18 万吨丙烯酸及30 万吨丙烯酸酯项目建树顺利推进,怀孕不能吃什么,将于本年三季度完成建树。

    配套融资筹备事情圆满完成。按照2019 年报,公司针对连云港石化项目配套融资包罗:1)非公然刊行股票;2)刊行公司债;3)申请银团贷款。今朝,以上配套融资的筹备事情都已取得希望。我们估量公司C3 及C2 在建项目可以稳步推进。

    盈利预测与投资评级。我们估量公司2020~2022 年EPS 别离为1.32、2.24元、3.04 元,凭据2020 年EPS 以及13-15 倍PE,对应公道代价区间17.16-19.80 元,维持“优于大市”投资评级。

    风险提示:项目建树希望不及预期;产物价值大幅颠簸。

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